大通速配中加基金职权周报︱高油价叙事趋近始终化

同时，原监事会成员朱海林、曾诚、秦跃光及李靖野不再担任监事及监事会相关职务，上述人员已分别确认与董事会及监事会无不同意见，亦无需要知会公司股东的任何事项。中国再保董事会及监事会对各位监事任职期间为公司做出的重要贡献表示衷心感谢。

周鸿祎在演讲中构建了“电力—算力—智力+人力—生产力”的“五力模型”。他分析称，电力虽然经过算力芯片转化为通用算力，但如果无法解决具体问题便会陷入“算力过剩”的假象；智能体正是将通用算力转化为能“干活”的“专用智力”的关键枢纽。这一转化过程必须依赖行业专家将特有的“隐性知识”与“潜规则”注入模型，在人的设定与监督下，让智能体具备解决实际痛点的能力，从而真正打通从能源基础到新质生产力的价值闭环。

　　1、商场归来与分析

　　（1）、主要指数情况：上周A股主要指数均下落，量能旯旮下降。

图1：主要指数涨跌幅

　　（贵府开头：wind，统计区间：2026/03/23-2026/03/27）

　　（2）、申万一级行业情况

图2：各申万一级行业涨跌幅

　　（贵府开头：wind，统计区间：2026/03/23-2026/03/27）

宏不雅事件与数据

　　一、1—2月，世界范围以上工业企业完了利润总数10245.6亿元，同增15.2%。春节错位产生孝顺。本年春节技能相较于2025年赫然后置，1-2月企业运营所受扰动更小，有用开工技能的延伸带动利润增速。此外皮“十五五”开局之年“抢开工”的带动下，开年工业坐蓐赫然提速，价钱端虽仍为负担，但PPI对利润的负担经由执续收窄。行业看，上、中、卑劣行业利润累计同比分袂为34.3%、26.4%、-11.4%，上、中游发达赫然优于卑劣，供强需弱特征仍在。在“反内卷”政策与输入性身分的共同鼓励下，1—2月有色金属冶真金不怕火、有色金属矿采利润完了近三位数增长。中游高技术制造业也录得正增长。但卑劣利润不时残障折射出终局需求尚未全齐企稳。

图3：工业企业营收与存货双增

　　3．商场酌量

　　（1）上周综述：商场上周避险心计足，赢利效应差，资金面层面融资水平不时下降。

宏泰证券

　　（2）短期不雅点：

　　好意思伊战事久了发展，寰球本钱商场风偏不时下降，原油坐蓐与运输负面影响仍未减退，商场正在从容经受高油价始终化叙事，寰球经济滞胀与衰退风险仍未撤销。A股商场压力执续但资金短期集结退坡（行业ETF范围减轻，年金减仓幸免净值亏欠，“固收+”减仓和赎回）表象有所裁汰，场内资金更有韧性。短期提议截至裁汰风偏，进行仓位和执仓结构限度相宜地缘遏制下高波动低风偏商场，后续进一步下落和高涨均衰退强催化，商场酌量区间颠簸为主，保执关心宏不雅叙事的拓展与各行业产业催化，有催化的细分行业与个股仍会有结构性契机，但赢利效应难粗造扩散且难酿成长技能行情。

中始终不雅点：

　　中期看，在伊朗战事和HALO往复平息后，商场会寻找新的可以线性外推的叙事，从中好意思经济基本面角度，两边齐有一定货币、财政腾挪空间，最佳策略短期基本面层面冲击可控，更长维度看如动力供应垂危执续，地缘政事也执续恶化，我国的实体经济供应链上风、新动力产业上风、出海上风可能为商场带来新的爆点。

　　始终维度，中好意思始终博弈久了趋势不时，跟着好意思国政策的底线从容清澈与执续加多赤字，国外本钱商场一经初始质疑好意思国政府的措置智力与轨制信誉。但好意思元信用当今仍未被本体撼动，好意思债暂时也不存在大风险。不雅察好意思国本钱商场变化与我国事否会迎来策略机遇。现时在好意思国经济远景概略情+好意思联储降息区间中，东谈主民币对好意思元汇率出现耕作，如有外资执续流入对我国职权商场也会酿成因循。其二，在监管多重政策鼓励下，公募居品被迫化、险资和券商自营等资金始终化趋势可能进一步强化（五家A股上市大型险企执有股票1.8万亿，同增28.7%，股票和基金成立比例均在10%以上，后续如下调险资执股风险因子等政接应会执续），且从住户角度来看，职权商场赢利效应加多故意于住户逾额进款流入股市（逾额进款55万亿支配，当今仅有22%的家庭金融钞票成立在基金和股票上）中始终维度看商场仍可能迎来成立资金流入。

　　（4）行业不雅点：

　　行业上，关于偏谛视的红利类行业，短期可不时增配，现时要紧性场合执续受压，商场心计进一步恶化，红利板块迎来资金成立。

　　要紧性行业方面，咱们不时要点关心通胀与高景气场合（地缘摇荡不时推升寰球动力通胀以致滞胀预期，与其高关连的化工、石油石化、油运、新动力与储能、有供给侧逻辑的国内顺周期等会从心计面受益，其中国内顺周期基本面仍偏弱，行情长度和科技行情执续性和宏不雅、行业数据变化关连，此类标的和高景气场合如一些电新细分场合、部分机械如内燃机在当赶赴来配景下上风突显）。

　　科技（催化仍然不休，但动力危急叙事如执续将不时承压，旯旮催化与功绩更为要紧，关心功绩因循的CPO、催化密集国产算力和航天、电力基建关连的电力拓荒、内燃机等，仍会有往复型契机，有超跌契机积极布局）。

　　弱好意思元往复（贵金属与工业金属等，伊朗战事打击心计，加多波动率，但始终逻辑仍在）。

　　4．风险指示：

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