南昌最大配资公司净利润下滑13%，好意思洲中枢商场失速，Lululemon遭受上市以来最慢增长

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　已经在通顺失业商场步地无穷的lululemon，如今正阅历一场深化的增长换挡。

　　本年3月，lululemon发布了2025财年第四季度及全年财报。2025年第四季度，公司已毕净收入36亿好意思元，同比微增1%；若剔除2024财年同期的第53周影响，单季净收入增速为6%，可比销售额增速为3%。尽管这一数据凑合落在公司前期辅导范围内，但毛利率高达550个基点的暴减，以及净利润同比下滑约21.52%至5.87亿好意思元，齐炫耀着公司洽商压力的加重。

　　而在2025财年，lululemon已毕营收111亿好意思元，同比增长5%，净利润同比下滑约13%至15.79亿好意思元，其中中枢商场好意思洲的净收入同比着落1%，同店销售着落了3%，这也让商场明晰地看到：lululemon在这一中枢肠区的增长引擎已呈现“失速”。证券之星细心到，海外业务中，中国大陆虽保捏两位数高增长，但体量尚小且濒临日益浓烈的原土竞争，短期内难以充任功绩的“安全垫”。公司科罚层推测，2026年净收入将达到113.5亿好意思元至115亿好意思元，但增幅徬徨在低个位数。

　　01．中枢商场失速，降价侵蚀品牌溢价

　　2025财年，lululemon的营收虽守护正增长，但增速已降至上市以来的最低点。这一放缓趋势，率先聚合体刻下其收入占比最高的好意思洲地区。

　　财报炫耀，剔除第53周及汇率影响，好意思洲商场2025年第四季度净收入同比捏平，其中好意思国商场着落1%；同店销售额（可比销售额）着落2%。全年来看，好意思洲商场净收入同比着落约1.02%至78.47亿好意思元，收入占比从上年的74.9%降至70.7%。

　　好意思洲商场的增长压力，首当其冲的是全价产物越来越难卖。临时联席首席推广官兼首席财务官Meghan Frank在电话会议中坦言，第四季度是公司全价销售的“最低谷”，打折促销的力度和范围齐彰着高于平常。数据也印证了这少许：当季毛利率比前年同期裁减了5.5个百分点，其中光是降价促销就株连了1.3个百分点。

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　　换言之，lululemon已往那种“险些从不打折”的高端形象，正在被库存积压（阻隔2025财年末，公管库存同比增长18%至17亿好意思元）、顾主购买意愿缩小等执行情况所挤压，迫使品牌打折。久而久之，若消耗者养成了“等降价再买”的民俗，2026十大正规配资app新品上市时不再本旨按原价购买。

　　与此同期，关税等用度也在蚕食公司中枢商场的盈利空间。证券之星了解到，2025年4月，好意思国通知对多数国度入口商品征收10%的基线关税，并于同庚8月取消“微弱豁免”，这意味着此前大齐通过加拿大配送中心发往好意思国电商订单的廉价包裹不再享受免税待遇。两项计谋重叠，平直导致lululemon在2025财年承担了约2.75亿好意思元的关税资本，而这一数字在2026年推测将攀升至3.8亿好意思元。公司财报亦提到，（2025财年）好意思洲区产物利润率着落了340个基点，主要响应了关税和裁减幅度的影响。

　　此外，好意思洲商场的竞争态势也相通值得关怀。Alo Yoga、Vuori等新兴品牌以左近的高端定位加快彭胀，Nike、昂跑则在专科通顺鸿沟捏续加码。诚然lululemon仍保捏好意思国女性通顺装头部份额，但消耗者选择日益丰富，守护品牌各别化与客户由衷度的难度正在上涨。

　　02．中国增长难补缺口

　　面对好意思洲商场的洽商压力，lululemon并非漫无须心。

　　科罚层在电话会议中公布了“步履决策”的三个营救：产物创造、产物激活与企业赋能。具体而言，2026年新品浸透率将从2025年的23%大幅晋升至35%，推出如Unrestricted Power西席系列、新一代ShowZero防汗渍技艺等蜕变产物；同期削减SKU、优化门店胪列，并加大品牌激活动作。在企业赋能方面，公司试图通过库存精湛化科罚和供应链遵守晋升来对消部分关税资本。

　　有关词，科罚层也坦承，这些范例的成果需要时分闪现，北好意思全价销售同比正增长至少要比及2026年下半年。

　　要是说北好意思是“失速”的引擎，那么中国商场则是lululemon脚下最亮眼的“加快器”。2025年第四季度，中国大陆收入同比增长24%，可比销售额增长26%，公司科罚层称，尽管受到第三方电商平台上的“双十一”动作较往年提前以及农历新年延伸到了第一季度带来的负面影响，中国大陆第四季度功绩仍强于预期。

　　全年来看，中国大陆净收入同比增长约28.96%至17.55亿好意思元。营收限制的双位数增长收货于电商流量的加多以及门店限制的彭胀。公司决策在2026年新开的40至45家自营门店中，大部分将落子中国大陆，炫耀出对这一商场的捏续押注。

　　但中国商场的挑战也退却冷漠。举例Alo Yoga、Vuori等海外敌手加快入华，MAIA ACTIVE等原土品牌争夺年青客群；“平替”消耗文化稀释品牌溢价等。短期看，门店彭胀与品类拓展仍可支捏约20%增长；中长久，跟着基数走高、竞争加重及寰球扣头收缩策略传导，其增速还能否保捏苍劲的增长势头，有待时分西席。

　　更重要的是，中国商场刻下的体量尚不及以弥补北好意思大盘的下滑，一个增长20%的“小板块”难以对冲一个收缩2%的“大板块”。

　　瞻望2026年，科罚层给出了严慎以致偏保守的预测：全年净收入增长2%至4%，其中北好意思着落1%至3%，中国大陆增长约20%，天下其他地区增长了十几个百分点；买卖利润率推测再降250个基点，毛利率着落120个基点。